今天德邦股份宣布，京东物流将收购其66.49%的股份。从2月28日开始连续发布3个停牌通告后，德邦股份被收购一事终于落定了：双方将在快递快运、跨境、仓储与供应链等领域展开深度合作，并将继续保持品牌和团队独立运营。

从去年开始，快递公司纷纷开展了收购同业公司的行动，意图增加自身实力，扩充业务范围。喜欢收购物流资产和公司的京东在收购德邦后，将会在快运零担、供应链服务和大件快递等方面得到提升。掌链•第一物流网且做如下解读。

一，德邦补齐京东快运、大件物流业务短板

德邦成立于1996年，以快运业务起家，2013年增加快递业务，主要面对大件快递领域，是一家直营为主，加盟为辅的企业。

到2021年上半年，德邦共有网点3万个，直营网点7285个，合伙人网点2668个，服务点20533个，实现全国地级、区级城市的全覆盖，乡镇覆盖率94.8%。自有车辆共计15524辆，自有运力占比55.7%；140个仓库，总面积达101万平方米。如果京东顺利收购德邦物流，至少补充自身三项不足：

1，补快运：零担快运收入增加，仍落后顺丰

在零担快运领域，据运联发布的零担快运企业30强排行榜，跨越速运在2019年的零担收入为51.5亿元， 2020年零担业务收入为40.2亿元，收入降低，而德邦在2020年的收入为113.9亿元。并且在货量方面，跨越速运在2019、20年没有出现在前十的排名中。

据运联传媒2021中国零担企业30强排行榜中，京东快运才首次上榜，零担收入为10亿元，排名第16。而跨越速运已经不在榜单上。德邦零担收入达106.5亿元，排名第二，与第一名顺丰快运的收入相差约100亿元，货量473万吨，排名第8。

从数据上看，京东物流起步晚，在快运业务上目前落后于其他快递公司，收购德邦后，有望在该领域获得更多的资源。与快递企业跨界快运的对手相比，顺丰快运零担收入207.76亿元，排名第一，货运量1015万吨，排名第2。中通快运零担收入40.5亿元，排名第7，货运量达652万吨，排名第7。韵达快运零担收入19.1亿元，排名第9，排名上升18个名次。

据艾瑞咨询的报告，中国零担货运市场规模达14920亿元，是快递市场的约1.9倍，并且集中度不高，存在20-30万家中小型专线和区域零担货运运营商。

不过，在2021年随着快运企业增多，盈利能力却出现下降。安能物流预计2021年的毛利增加少于10%，经营利润减少约50%及经调整淨利润相较于2020年同期经调整淨利润减少约30至40%。

据顺丰2021年半年报显示，其快运分部净亏损为5.8亿元，毛利率为1.25%，净利率-3.99%。毛利率小于速运分部的12.05%和其他分部的7.74%。

截至2021年6月，顺丰快运自营及加盟网络共计拥有192个快运中转场及集散点，超1600 个快运集配站，合计场站面积超过390万平米，日承载能力23.3万吨；拥有3,292条快运干线，超11,000条支线，加盟网点12,355个，业务覆盖全国32个省级行政区、365个主要城市与地区。

招商银行研究院研究员夏嘉南表示，京东一直有想法做大快运业务。京东收德邦不是互补型收购，应该算同类型阔份额收购。京东在末端的揽派网络是德邦所不具备的，也完全可以吞的下德邦并入以后带来的货量，增加规模效应。

2，补供应链服务：供应链提升10%，收获品牌客户

京东物流将自己的业务定义为一体化供应链，基础由仓储网络、综合运输网络、最后一公里配送网络、大件网络、冷链物流网络和跨境物流网络等六部分网络组成。

据京东物流介绍，仓储网络是一体化供应链物流服务中的重要组成部分。截至2021年6月30日，其仓储网络几乎覆盖全国所有的县区，包括由京东物流运营的约1,200个仓库及由云仓生态平台上业主及经营者运营的1,600多个云仓。仓储网络的总管理面积约为2300万平方米。

德邦在2015年10月推出仓储供应链业务。截止到2021年上半年，德邦供应链在全国各地拥有140个仓库，总面积101万平方米，已为多家世界500强及国内外知名企业提供仓配一体化服务；业务收入4.41亿元，同比增长40.68%。该业务的收入占比为2.96%。

不仅能够补充运力，京东物流在仓储资源方面，也将会得到10%左右的提升，并且收获知名企业客户。

3，补大件快递：家电家具物流强化

京东物流在大件快递业务上将会收获颇丰。相较于零担快运业务，德邦在大件快递上竞争力更强。2021年上半年，德邦快递业务收入为91.68亿元，同比增长33.67%。这两项数据好于快运业务收入52.8亿元和18.76%的增幅。

经过多年的电商发展，线上电商逐渐成为家用电器、家具等大件商品的销售渠道。

根据中国电子信息产业发展研究院发布的《2020 年中国家电市场报告》显示，相比传统电商小件，大件快递货物重量体积大、货品价值高、无法放入快递柜等特点使得发货方及收货方对收派服务及运输过程中的破损率提出了更严格的要求，仅依靠价格抢夺市场份额无法满足消费者追求更优质物流服务的需求，大件配送物流企业通过提高服务质量及降低货物破损率加强自身竞争壁垒。

京东物流的大件网络由多级仓库、送货上门、增值安装及售后服务组成。截至2021年6月30日，京东物流能够使用京东帮品牌约1,800个大件配送及安装站点。

在客户方面，京东物流与全国知名家居品牌芝华士合作，提供包括运输和安装在内的从工厂到全国流通环节的一站式服务。今年2月25日，京东物流与河南清丰县政府，签订合作协议，为当地家具企业提供物流解决方案。2021年，四川南虹舒适家与京东物流合作。2020年，京东物流与优菲家居合作，提供端到端的干支线运输解决方案。

截止到2021年上半年，德邦开单货物总重量327.9万吨，同比增长 37.6%，公斤单价同比下降2.9%；票数3.1亿票，同比增长33.2%。从二季度来看，德邦整体业务全链路时长同比下降 2.7 小时，快递破损率同比下降 8.3%，菜鸟排名服务项指标连续六个月排名第一，综合排名稳居前三。

“估计京东会在大件快递和快运市场采取多元产品策略，根据不同时效、服务分别定价，继续跟顺丰在这个领域竞争。还有一个点是，京东目前正在推动全屋定制、家具家装产品，配送员上门安装，这块跟德邦一直在做的上门服务的理念一致，有协同做大的机会。”夏嘉南说。

二，京东物流收！收！收！资源补！补！补

2021年以来，快递公司纷纷通过收购扩充实力。如极兔速递花费68亿收购百世集团国内快递业务，顺丰收购嘉里物流，与极兔速递相关联的汇森速运收购快运企业壹米滴答，韵达斥资6.14亿入股德邦。京东物流同样在物流领域多次发起收购。

2月25日，京东发布公告称，以5.46亿美元及若干战略资源收购达达股份，收购完成后将会持有后者52%的股份，该收购已获得监管部门批准。

2021年9月1日，京东智能产业发展集团宣布以每股4.35港元收购中国物流资产916,488,000股股票，总价格约为39.9亿港元。

据中国物流资产公司官网介绍，该企业是中国本土最大的物流基础设施开发商及运营商之一，业务涵盖物流基础设施设计、开发、租赁、经营和管理等领域，主要服务于生产、零售、电子商务及物流服务等领域的客户。

截止至2020年12月，中国物流资产公司在中国45座城市管理和运营着65个物流园区，物流资产组合（含在建及待开发）超过620万平方米，形成了一个覆盖中国主要物流枢纽城市的高效物流设施网络。

2020年8月，作为京东子公司的京东物流花费30亿元收购跨越速运。据其官网介绍，跨越速运拥有货运包机17架、运输车辆1.7万多台、覆盖城市500多个、服务网点3000多家。跨越速运业务集中于B端，与德邦的快运业务相似。

虽然京东在物流领域投入许多并购资金，但京东物流如何盈利仍是挑战。据京东集团2021年第三季度未经审计业绩，京东物流收入为257.5亿元，同比增长43.3%，经营亏损7.27亿。 达达集团在2021财年营收为69亿元，但净亏损达21.029亿元，2020财年的净亏损为11.68亿元。

三，德邦首现亏损，资产负债率高于行业均值

京东物流亏损以及收购的达达集团也处于亏损状态。这次德邦的经营状况也不乐观。

2021年，德邦由盈转亏。根据其业绩预告，2021年净利润相比于2020年，预计减少3.78-4.9亿元，同比减少 67-87%；扣非净利润预计减少3.71-4.84亿元，同比减少176.04-229.56%。

德邦在2020年的净利润为5.64亿元，扣非净利润为2.1亿元。2021年的净利润为0.74-1.86亿元，扣非净亏损为1.61-2.74亿元。

德邦表示业绩预减的原因主要受外部环境及内部经营策略调整影响。

外部环境包括宏观环境整体景气度有所下降以及大件运输领域竞争加剧使得公司收入增速放缓，且全年油价处于高位。

内部策略原因包括德邦基于长期布局持续加大资源投入，成本、费用阶段性承压：收派环节新建大件收派效率更高的重货分部，以逐步替代传统低效的营业部；分拣环节持续提升中转场自动化占比，扩大分拣产能，拓展业务长期发展空间；运输环节通过增加自有运力等方式更好地保障运输时效，提升客户体验；后台职能方面，为推动组织人才升级，自 2020年下半年至 2021 年上半年公司制定了一系列人才培养方案并落地实施，期间管理费用出现明显涨幅。

在2021 年第四季度，德邦综合毛利率水平有所改善，管理费用出现下降。

不过，这是2018年德邦上市以来首次出现扣非净亏损。德邦2020年资产负债率为54.63%，速动比率为1.03。从债务指标上来看，德邦被收购，与百世被极兔收购时多有不同。百世集团2020年资产负债率达91.32%，速动比率为0.74。

但相较于顺丰、通达系快递同行的同类数据，德邦的资产负债率最高，速动比率也小于平均值，仅略高于圆通。德邦在于其他快递公司的竞争中，处于落后地位。