2023年全球经济错综复杂，海外通胀叠加地缘政治危机，消费动能疲软，世界经济增速放缓。在此背景下，中国国内经济实现了预期增速，2023年我国国内生产总值126.06万亿元，比上年增长5.2%。

(图源：中远海运控股)

2023年我国物流与供应链上市公司面对营收走低、净利折半的压力，积极开拓市场、调整业务结构、精细化管控，表现出强劲的韧性和活力，以及对市场前景和未来发展的足够信心，持续加大基础设施和研发投入。

掌链《物流股市》按照总部设在中国、营业收入的主要来源为物流或供应链运营业务进行统计。据不完全统计，我国物流与供应链服务上市公司共计101家，其中，境内75家、港股20家、美股6家。

一、近三年新上市25家，占全行业近1/4

2023年我国物流与供应链完成上市的公司中，又现多个“最”。极兔速递以千亿港元市值登陆港股，成为港股2023年最大IPO；维天运通是“港股数字货运第一股”；盛丰物流是纳斯达克“中国合同物流第一股”。

据掌链统计，近三年新上市物流与供应链公司共计25家，占该领域全部上市公司近1/4。其中，2021年11家，2022年6家，2023年8家。物流与供应链服务上市公司服务类型覆盖广泛，近两年集中在专业物流领域，企业类型包括近洋与内陆航运、危化品运输、国际航运、公路货运、数字货运、同城货运、快递、货代等。

二、全行业总市值走低，顺丰控股依旧领跑

市场预期走低：据掌链统计，截至2023年12月31日，我国物流与供应链服务上市公司总市值1.71万亿元，全行业总市值较2022年底下降8.55%。其中，供应链服务类上市公司34家，总市值0.3万亿元；专业物流类上市公司67家，总市值1.41万亿元。

顺丰控股总市值领跑全行业：顺丰控股连年领跑我国物流与供应链上市公司总市值，2023年12月底总市值1977.66亿元，但较上年末仍下降30.06%。全行业总市值排名前十的企业总市值9791.57亿元，占全行业57.26%，其中，电商物流占5席，航运占3席，数字货运占1席，铁路运输占1席。

三、行业营收同比下降11.05%，建发股份营收居首

继2021年、2022年我国物流与供应链上市公司营业收入连续上涨后，2023年全行业上市公司营业收入合计4.55万亿元，较2022年下降11.05%。

其中，供应链服务类上市公司营业收入合计3.15万亿元，较2022年下降6.09%；专业物流服务类上市公司营业收入合计1.4万亿元，较2022年下降20.5%。

2023年我国物流与供应链领域营业收入排名前十的上市公司营业收入合计3.3万亿元，占全行业上市公司营业收入的72.51%。其中，6家为大宗商品供应链服务类上市公司。

四、行业净利腰斩，供应链服务类净利上涨10.35%

全行业净利润腰斩：继2021年、2022年我国物流与供应链上市公司净利润连续上涨后，2023年全行业上市公司净利润合计1,389.39亿元，较2022年下降57.86%。其中，供应链服务类上市公司净利润合计383.91亿元，较2022年上涨10.35%；专业物流服务类上市公司净利润合计1,005.48亿元，较2022年下降65.91%。

大宗供应链服务规模效应显著：全行业净利润排名前十的上市公司中，大宗商品供应链服务行业排名第一的建发股份净利润涨幅最大，较2022年上涨49.66%。而近年表现突出的航运业利润下降幅度最大，中远海控净利润行业排名第一，为283.96亿元，但较2022年下降78.40%；海丰国际净利润较2022年下降71.51%。电商物流龙头企业中通快递、顺丰控股表现依旧突出，净利润较2022年分别上涨31.47%和12.96%。

五、行业研发投入加大，19家研发投入过亿

据掌链统计，2023年我国物流与供应链上市公司研发投入过亿的有19家，比2022年增加1家。其中，京东物流35.71亿元，顺丰控股33.63亿元，中远海控11.02亿元，物产中大10.67亿元。顺丰控股、京东物流、中远海控、极兔速递-W、物产中大、传化智联研发团队均超千人。

据公开数据，2023年全行业44家上市公司加大研发投入。

六、16家企业资产负债率超70%

全行业16家企业资产负债率超过70%，偿债能力偏弱，涉及供应链服务类企业12家，专业物流服务类企业4家。全行业12家企业速动比率低于0.7，短期流动性偏弱，涉及供应链服务类企业7家，专业物流服务类企业5家。

七、2023年各领域表现

鉴于我国物流与供应链服务上市公司业务情况差异性较大，掌链根据上市公司不同业务收入占营业收入比重最大者，结合公司发展规划综合考量选取同类企业进行归纳分析。

（一）水路货运物流—22家

受全球经济增速放缓，运力增加等影响，全球航运市场较2022年明显下行，但运价整体好于疫情前水平。据克拉克森研究数据，2023年全球海运贸易量增长3.0%至124亿吨。据联合国贸易和发展会议，截至2023年1月1日，全球船队规模超22.7亿载重吨，同比增长3.2%。

据掌链统计，我国水路货运物流上市公司共有22家，从事国内外各类干货运输、液货运输和集装箱运输。除邮轮运输外，2023年我国水路货运上市公司收益大幅下降；22家水路货运上市公司中，16家营业收入负增长。

1.集运加速回归常态

据克拉克森研究数据，2023年12月，全球集装箱船队总运力规模达2762.61万标箱，同比增长7.5%。全球集装箱运力供给规模和增速已达近年高峰。但随着全球供应链压力缓解，但贸易需求疲软，集装箱航运运价低位波动。2023年中国集装箱运价指数全年均值为941.99，较2020年均值下降3.62%，较2019年均值上升14.27%。航运市场加速回归常态，但表现好于疫情前。

2023年以集装箱航运为主业的水路货运公司净利润均大幅下滑，其中，全球排名第四的集运公司中远海控净利润较2022年下降78.40%，主营国内集装箱航运的安通控股净利润较2022年下降76.01%。

2.油轮市场表现强劲

2023年国际油轮运输市场运价先跌后涨，整体运价维持近年来较高水平；内贸原油运输市场总体表现稳中有升，国内炼厂稳定加工带来的原料需求支撑运价向好。

2023年油轮运力规模世界第一的中远海能净利润36.6亿元，较2022年上涨105.11%；内贸液体化学品的运输国内领先的兴通股份净利润2.6亿元，较2022年上涨26.53%。

3.干散货运输市场低迷

2023年，全球干散货航运市场大幅回调，国内沿海运输、国际远洋运输的市场价格相较上年同期均明显回落。

2023年干散货航运业务营收及净利大幅下滑，太平洋航运和国航远洋营业收入较上年分别下降28.83%和23.1%；凤凰航运尽管努力扩大市场，提高船效，挖潜降本，营业收入较上年小幅下降2.92%，但亏损870.22万元。

（二）大宗商品供应链—16家

我国大宗商品供应链服务上市公司共计16家，其中，6家营收超千亿，分别是建发股份、物产中大、厦门国贸、厦门象屿、浙商中拓、苏美达。

1.行业营收下滑7.55%，厦门象屿十年首次下滑

2023年受宏观经济、贸易政策、大宗商品及外汇市场波动等因素综合影响，市场有效需求不足，抑制大宗原材料采购需求，商品流通效率有所下滑。

大宗商品供应链服务行业整体业绩下滑，全行业16家上市公司营业总收入较2022年下降7.55%，净利润较2022年下降3.34%。厦门象屿更是遭遇十年来首次业绩下滑，营业收入同比下降14.70%，净利润同比下降38.75%。

2.市场集中度偏低，头部企业未见显著扩张

我国大宗商品市场规模大、参与主体多、集中度低。依托国家经济快速发展，头部大宗商品供应链服务企业发展迅速，2023年建发股份营业收入较十年前增长648.21%，厦门国贸增长848.35%。然而，市场占有率仍然不高。根据国家统计局数据，2022年我国批发业限额以上企业营业收入93.68万亿，营收前五的头部企业市场占有率为2.84%。

尽管头部企业在行业内深耕多年，拥有深厚的生产资料供应链运营经验和专业背景，具有较强的竞争力，但未对市场格局产生根本影响。2020年和2021年营收前五的头部企业市场占有率分别为2.5%和2.77%。

3.建发股份毛利率2.04%，全行业毛利较低

根据2023年《财富》世界500强排行榜，大宗商品上榜企业中，前三位托克集团、嘉能可和三菱商事株式会社利润率分别为2.20%、6.77%和5.47%。排名69位的建发股份营收1,259.7亿美元，与三菱商事相差334亿美元，但利润率却相差5.11个百分点。我国上榜大宗商品供应链企业利润率均未超过1%。

2023年大宗供应链服务TOP6供应链业务毛利率除建发股份外其他五家均低于2%，其中，建发股份供应链运营服务毛利率2.04%，同比上升0.36个百分点；浙商中拓供应链集成服务毛利率1.53%，同比上升0.2个百分点；厦门象屿大宗商品经营与物流毛利率为1.53%，同比下降0.36个百分点。

（三）公路货运—9家

我国共有公路货运类上市企业9家，其中，近三年有5家公司上市，分别是满帮（数字货运平台）、安能物流（零担货运）、快狗打车（同城数字货运）、维天运通（数字货运平台）、盛丰物流（合同物流）。

1.市场高度分散，TOP5企业货运量仅占1.36‰

根据第四次经济普查数据，从市场主体数量来看，我国交通运输、仓储和邮政业法人单位近60万家，个体经营户580多万个。小微经营主体数量庞大的现象，在公路货运领域尤为突出。我国公路货运领域70%以上的货运量，由90%以上的小微经营主体完成。

公路货运需求的分散性、灵活性使得高度分散的公路运力供给有其合理性。于是，供需双方的分散性催生了公路港、数字货运等业态的发展。据中国物流与采购联合会数据，2023年中国公路货运量为403.37亿吨，同比增长8.67%。零担货运头部企业安能物流2023年完成零担运输货运总量1200万吨。按照零担货运量TOP5企业平均货运量年1100万吨计算，公路货运市场的头部企业货运量占全国比例只达到1.36‰。

2.毛利率差异大，模式之争尚未定论

公路货运上市公司市场化程度较高，客户较为分散，公司前五名客户销售额占年度销售总额的比例均未超过30%。然而，不同形式开展货运业务的企业主营业务毛利率差别很大。“公路港”模式的开创者传化智联的智能公路港业务毛利率74.5%，昔日零担之王德邦股份综合物流服务毛利率8.57%。即使同类企业也因业务模式不同等因素，毛利率相差较大。

数字货运领域：满帮是一个双边平台，通过数字化的技术将车主与货主匹配，并为其提供更加智能化的服务。维天运通参与整个货运，对每笔交易进行全过程跟踪。2023年两者毛利率相差47.4个百分点。然而，是轻资产的撮合平台胜出，还是重资产的全程监管更优，并未定论。

零担快运领域：德邦股份是传统直营模式，安能物流是加盟模式的代表。2023年两者毛利率分别为8.57%和12.8%。安能物流完成的零担货运量远超德邦股份，2023年德邦股份净利润为安能物流的1.84倍。

（四）快递与电商供应链—9家

我国快递与电商供应链上市公司共有9家，其中，圆通国际快递由圆通速递控股。2023年，我国快递与电商供应链上市公司表现依旧强劲，8家公司中6家营业收入实现了正增长，其中，京东物流、极兔速递、申通快递营业收入同比分别增长21.27%、23.83%、21.54%。

2023年中通快递净利润超过顺丰控股，成为该领域净利润第一位，较2022年上涨31.47%。顺丰控股虽然营业收入较2022年小幅下降3.39%，但净利润较2022年上涨12.96%。京东物流盈利转正，2023年实现净利润11.67亿元。

1.行业集中度提高，强者愈强

2023年市场占有率前6位的快递公司，快递业务量合计突破千亿票，完成1150.05亿票，占全国87.08%，较2022年上升0.69个百分点，快递领域的行业集中度进一步提升。

2.价格战仍是市场份额必杀技

2023年全国快递业务量继续增长，完成1320.7亿票，较2022年上涨19.4%，约占全球快递总量的六成以上，达到“月均百亿”。同时，2023年全国快递平均单价9.14元，较2022年下降0.42元，体现了全行业的规模效应和效率提升。

2023年头部快递企业中，中通快递单票收入最低为1.24元，同时，中通快递市场占有率最高为22.87%。中通首席财务官颜惠萍表示：“2023年中通核心单票收入下降11.3%，即1毛6分，其中5分为增量补贴。价格竞争依然激烈，尤其在电商需求集中的地区。”2023年除顺丰控股单票收入较2022年增加0.33元，极兔速递持平外，其他四家快递公司单票收入均有不同程度的下调。

3.提高经营毛利率各有招数

快递与电商供应链服务企业通过降本增效和优化业务结构提升竞争优势和盈利能力。

2023年中通快递单票收入下调的同时，毛利率较2022年上升4.8个百分点，得益于其单票成本的下降。中通快递通过干线路线规划的优化、作业流程标准化等措施，使得单位干线运输成本减少12.1%、单位分拣成本减少15%。

2023年顺丰控股营收同比下降3.39%，净利润同比上升12.96%。顺丰控股通过调优业务结构、精益化资源规划与成本管控，促进速运及大件分部净利润同比上升54.62%；同时，通过订单密度增加、业务及客户结构持续优化、科技及精益管理驱动运营提质增效，实现同城即时配送分部净利润同比上升117.63%。

（五）汽车物流与供应链—6家

目前，中国仍是全球第一大汽车市场。汽车物流与供应链行业依托于汽车行业，伴随着汽车行业的发展而发展。基于与汽车制造业的依存关系，汽车物流与供应链服务类企业客户群较为集中，前五名客户销售额占年度销售总额均在35%以上，其中，三羊马、长江投资前五名客户销售额战年度销售总额比例分别为73.6%、72.2%。因而经营状况受关联企业影响程度也较大。

根据中汽协数据统计，2023年，中国汽车产销分别为3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%。伴随汽车行业增长机遇，大部分汽车物流与供应链服务企业净利润大幅增加。2023年长久物流实现净利润8921.61万元，同比上升164.39%，长江投资实现净利润997.86万元，同比上升195.49%。

然而，原尚股份受部分客户经营规模收缩影响，2023年亏损839.94万元；滨海泰达物流受燃油车市场疲软影响，2023年净利润同比下降39.1%。

（六）铁路货运与供应链—5家

铁路货运与供应链服务上市公司共有5家，服务客户群体较为集中，前五名客户销售额占年度销售额比例均超过30%，其中，铁龙物流、西部创业前五名客户销售额占年度销售额比例分别为78.86%和85.71%。

5家公司中，铁龙物流、大秦铁路、西部创业运输货物以传统“黑货”为主。大秦铁路以其“承东启西”的战略位置，在国家煤炭运输大格局中处于重要地位。2023年实现营业收入810.2亿元，同比增长6.95%；实现净利润135.59亿元，同比增长5.49%。

八、未来市场变势

中国经济持续向好，制造业转型升级，都需要与之相匹配的物流与供应链服务企业。在经历过复杂多变的国际形势、疫情冲击、产业周期波动等考验后，我国物流与供应链服务企业表现出一定韧性和成长性，并以一个群体的形式登上全球化发展的舞台。中国物流与供应链行业仍然未来可期。

（一）上市排队进行中

近年排队上市的物流企业大多数深耕行业，具有较强的市场积累和运作能力。物流与供应链一头连着生产，一头连着消费，借助资本的力量更上一层楼，是企业发展阶段的需求，更是制造和消费的需求。

A股：2024年6月29日上交所网站公布南航物流更新了第一轮问询的回复；2023年9月27日，深交所公告，国货航首发申请获上市委会议通过，公司拟在深市主板上市。

此外，日日顺深交所创业板、世盟股份深主板IPO申请均已过会。2023年12月安得智联在证监局进行辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市。

港股两大热点：2024年4月货拉拉再次向港交所更新招股书；5月顺丰控股获得境外上市备案通知书。

美国纳斯达克：2023年年底，智慧物流环球有限公司已赴美IPO获备案。

（二）公路货运模式争雄，殊途同归

面对数以百万计的市场主体，公路货运市场究竟是数字货运效率更高，还是自主承运更有保障，最后都将殊途同归。无数的行业经验证明，一开始的模式对立，都将在发展中取长补短、各有借鉴，最后形成各有侧重的混合模式。

（三）大宗供应链国际化

1.国际环境复杂，大宗商品供应链价值凸显

当前国际经济形势复杂，地缘冲突不断，气候危机加剧，保护主义抬头，全球大宗商品市场面临较大的不确定性。此时，更凸显了大宗商品供应链安全的价值。

头部大宗供应链服务企业可以利用其规模优势，在采购价格、分销渠道、物流资源、资金成本、风险控制等方面有效调配全球资源，保障产业链安全，并助力客户降本提效，与制造业实现业务互利循环。

2.服务制造业出海，既是机遇也是发展需要

中国持续位居全球第二大经济体，随着国内经济增速换挡、中国企业国际竞争力攀升的推动，落实“一带一路”倡议、RCEP协议等一系列利好政策的持续释放，中企出海正在开启新的篇章。这就催生了物资的采购、加工、跨境物流、信息服务、电子商务等配套物流需求，承接中资企业海外供应链需求，为国内供应链行业带来发展新机遇。

同时，大宗供应链服务具有极强规模效应，大型大宗供应链企业需要全球布局，综合协调资源、信息、技术、物流等，以发挥最大限度的规模优势。因此，“出海”也是大宗供应链企业的发展需求。

（四）电商物流双向渗透

据国家统计局数据，2023年我国电商零售额达13万亿，同比增长8.4%，连续11年成为全球第一大电商零售市场。同时，电商渗透率进一步提升，达27.6%。在老牌电商增速放缓的同时，新平台、新模式的持续迭代为电商物流贡献了新的流量。电商拉平了全国零售大市场，快递改变了中国人的生活方式，又进一步改变生产方式。

当下，新零售加速迭代，生产方式也不断升级，电商物流在消费端市场的想象空间已非常有限，在生产上的渗透或可助力电商物流成长为制造业供应链服务企业。同时，新兴市场电子商务增长迅速，借助成熟的管理、技术和资金优势，快递与电商将助推全球零售大市场。

（五）水路货运物流波折多

外贸市场承压震荡：由于全球经济增速放缓，全球海运需求仍将处于低位，全球航运市场运价承压震荡运行。国际集运常态化，集装箱航运市场运力严重过剩，班轮公司将面临更加严峻的市场形势。油轮市场现有运力老化日趋严重且正进入集中老化阶段，行业供求关系或将逐渐进入紧张状况。尽管全球宏观经济增长乏力，但东南亚、南亚经济增长带来潜在需求增长的预期日渐强烈，有望提振干散货需求。

内贸市场稳中有升：基于中国经济持续向好的预期，加之碳排放约束下，“公转水、铁”的运输需求逐步提升，内贸航运市场稳中有升。随着国际集运的常态化，部分国际运力或将转向沿海和散货市场，给相关领域带来压力。炼化加工产能释放，加之国家对危险品运输的严格准入限制与运力管控，液体危险货物水路运输业保持稳定发展态势

（六）研发投入成必要条件

绿色、低碳、智能是物流与供应链行业发展的大趋势。研发投入在助力企业业务发展、促进模式革新、运营降本增效中，为行业贡献了颠覆性力量。全行业头部企业无不重视研发投入，并不断加码。

近年来，全球产业链呈现本土化、区域化、短链化趋势。伴随着一发展趋势，全行业的研发投入除了低碳装备、智能设备、数字技术等加持外，对区域性模块化的服务体系也需要探索。

作者：郭苏慧 陈仪