最近的比特币泡沫并不是第一次，也可能不是最后一次。比特币分别在2011年和2013年出现了一次和两次的泡沫：价格飙升，然后暴跌。每个峰值都大于最后一个峰值。

　　为什么比特币会反复遭受泡沫？其中一个原因在于缺乏流动性。过去几年里，几乎没有多少人拥有并交易加密货币，因此即使是少量购买也会导致价格大幅上涨，同样地即使是适度回调也会导致其暴跌。第二个原因是，至少直至最近，比特币才是一种新资产。投机者并不知道有多少潜在的加密货币投资者。经济理论表明，这很容易导致超调，即使是理性投资者也会暂时将资产价格推至超过其长期可持续价值的水平之外。

　　而比特币泡沫的第三个原因是，很难对其进行押注。基础金融理论认为，如果无法通过资产的下跌进行投资和获利，那么价格是由最乐观的买家决定。如果一些交易员认为比特币定价过高，但无法押注其信念，他们只会出售自己的比特币并退出市场。每个人都会是一个乐观主义者，他们会以他们认为值得的高价购买比特币。

　　这种机制几乎是所有金融泡沫理论的关键部分。J.Michael Harrison和David Kreps在1978年发表的一篇论文显示，如果没有卖空，不同程度的乐观和悲观情绪会导致理性机构推动资产价格高于基本价值。

　　而之后一个Dilip Abreu 和 Markus Brunnermeier泡沫和崩溃的模型也出现了卖空的限制。在一次卖空交易中，投资者借入股票或债券等资产，然后卖出，希望以较少的价格回购给贷款人，并将差额折成收益。

　　1997年，安德烈·施莱弗（Andrei Shleifer）和罗伯特·维什尼（Robert Vishny）提出了这类约束。他们将这种约束归为“套利限制”，这是一种统一的金融市场失败理论。

　　关于聪明、明智的交易者为什么无法和如何消除比特币泡沫的研究一直持续到今天。套利限制有助于解释为什么比特币如此容易出现泡沫。直到最近，人们还很容易采取多头立场，但与押注加密货币相比，其代价高昂且风险很大。当美国监管机构在去年12月允许比特币期货交易时，情况真的发生了变化。这一举动正值比特币和其他加密货币价格出现历史性暴涨之际。但当比特币期货合约开始交易时，一件有趣的事情发生了：期货价格表明，比特币价格的增长将会放缓。

　　截至目前为止，比特币价格已从1.9万美元的高点跌至不到7000美元。